万达信息中标自贸区工商系统改造点评：自贸区第一单确立龙头地位

类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：尹沿技，李晶 日期：2013-10-09

一、 事件概述

根据中国采招网统计，公司在近期中标工商信息系统自贸区企业登记第一阶段改造订单。主要开发实施内容包括:内外资企业登记系统调整、企业注册并联审批程序调整、自贸区用户和权限调整、自贸区企业并联审批联调、自贸区老数据处理等。由于是定向招标，具体订单金额不详。

二、 分析与判断

中标确立公司在自贸区信息化的龙头地位

由于自贸区信息化系统是上海市级系统的重要组成部分，因此公司作为承接上海城市信息化近90%份额的厂商，先发优势显著。此次系统改造还涉及审批程序及权限的调整以及原有老数据的处理，因此客户粘性强，我们认为公司还将承接后续的改造项目。

工商系统外其他系统也将针对自贸区进行改造

自贸区扩大开放涉及金融服务、航运服务、商贸服务、专业服务、文化服务和社会服务6大领域，因此未来除了工商系统外还有包括医疗、社保、政务、金融、交通等在内的其他系统也将针对自贸区进行改造。公司在此前业务中累计了丰富的政府资源和行业经验，将最为受益。自贸区相当于为公司新增了一个市场，空间广阔。

自贸区将推进贸易发展方式转变，有望推广电子商务平台及第四方物流平台

自贸区将发展亚太地区总部、营运中心、离岸业务、内外贸一体化发展、大宗商品、文化贸易、服务外包、融资租赁、高端维修、跨境电子商务等。公司此前将专注于第四方物流的爱递吉作为创新储备业务极具前瞻性，爱递吉致力于通过云计算和大数据的架构为货主和运输业主进行匹配，从每个订单中抽取服务费。我们认为这样的盈利模式将在自贸区快速推广，成为收入的重要来源。

持续的政策扶持不断形成催化剂，公司随之受益

后续政策扶持力度逐步增长，并有望推广到其他地区。1)2013年9月27日中国(上海)自由贸易试验区正式挂牌，成立中国(上海)自由贸易试验区管委会，由艾宝俊担任主任。2)2013年10月1日起中国(上海)自由贸易试验区正式启动，进入实质运营阶段。3)2014年3月底全国人大常委会将通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》(立法)。4)争取3年后建成在全国“可复制，可推广”的自贸区。

三、 盈利预测与投资建议

重申“强烈推荐”评级。预计13、14年EPS为0.76、1.07元，对应PE为47.9、34.0x。

四、 风险提示

1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)进入新领域低于预期。