疯狂的收购

对于售后的英德生物，新华医疗显然也有其考虑。

英德生物在业内颇有名望。公开资料显示，作为我国生物制药装备及工程服务整体解决方案供应商，目前我国30余家血液制品生产企业中有25家是英德生物的客户，其在血液制品装备领域占据领导地位。另外，英德生物在疫苗(人用)生产线装备领域也具有较大影响力，与全国约25%的生产企业建立了良好的合作关系。

新华医疗表示，“通过收购英德生物，将使其制药装备板块体系更加完备，是公司完善壮大制药装备板块的战略体现”。

“实际上，新购资产已经成为新华医疗业绩高速增长的主要来源。”张月凤分析道，近年来，新华医疗凭借密集并购实现爆发式增长，公司营收规模从2010年的13.42亿元，以每年约10亿元的速度增长，2013年实现营收41.94亿元，净利润2.32亿元。

新华医疗自2010年以零价格受让淄博众生医药有限公司60%的股权以来，便展开了近乎疯狂的并购。

公开资料显示，2012年，以3.14亿元并购长春博迅75%股权;2013年，以3.53亿元并购远跃药机90%股权;2013年，以3.84亿元收购威士达医疗60%股权。

数次收购也让新华医疗在二级市场出尽了风头。新华医疗是近几年中的大牛股，该股从2005年5月的最低点4.92元(复权价)一路上涨，至今年2月时最高涨至94.28元，9年时间涨逾18倍。

就在前不久，新华医疗董事长赵毅新在接受新华社记者采访时曾不无自豪地说：“新华医疗之所以发展如此迅猛，正是得益于高效推进了资本运营。我们坚持一手抓实体经营、一手抓资本运营;一手抓规模扩张、一手抓规范管理。”

高溢价惹争议

在收购英德生物之前，新华医疗以3.14亿元收购董建华等49名自然人股东持有的长春博迅75%的股权则是备受争议。经测算，此次股权收购，其净资产溢价竟高达795%。

新华医疗2012年7月21日发布的定向增发预案显示，拟非公开发行股票1446.02万股，募集资金总额3.26亿元，用于收购长春博迅75%股权，从而进入体外诊断制品这一新领域。

此次收购被视为新华医疗布局体外检测领域的重要一步。不过，这一并购遭到了多位业内人士质疑。

质疑的焦点，则是因长春博迅作为一家血常规检测的生产企业，技术壁垒并不高且品种单一。彼时其净资产仅有4856.78万元，对应75%股权的净资产为3642.59万元。

“对如此大手笔交易和如此高的溢价，新华医疗并没有公布长春博迅的具体资产评估报告，很容易引起投资者对收购资产的前景的质疑。”张月凤说。

“更大的问题是‘整而不合’，这可能会让新华医疗暴露在多种风险下。”北大纵横高级医药合伙人史立臣则是站在企业的角度分析，从内部整合上看，新华医疗与各个并购企业的协同能力还有待加强，虽然新华医疗的并购案不断，但规模效应并没有体现出来，这说明被并购的企业与新华医疗自身的发展之间还有较大的适应性差距。

“对于新华医疗来说，并购的风险已经显现出来。”在分析新华医疗意外跌停时，张月凤说道。