陈立辉：我讲的内容包括两大部分：首先是2009年市场的状况，其二是关于企业融资经验方面的简单总结。

最近一年，整个资本市场投资的变化趋势是这样：由于受金融危机的影响，2009年一季度、二季度的投资比率比较低，从2009年底开始，有了一个回升的态势。在基金募集方面，2009年4月有一个高峰，而后是下行的趋势，之后又是一个快速的提升，可以说，有越来越多的钱进入到私募股权领域，而且是人民币较外资越来越多。在投资阶段的分析上，大家可以看到这样的现象，现在基本情况是越有钱的越容易拿到更多的钱。PE倾向于投VIPO和有后期能力的项目，VC也是一样，都希望投发展期的项目。对于一些处于早期成长的企业，拿到的投资会越来越少。在投资规模上，大家可以看，大部分的投资额是小于1000万美元，以及高于1亿美元，中间的成长期，相对来说是比较少的。

企业融资中存在的问题

企业融资的流程简单的说最初就是企业融资最早的7个阶段——写商业计划书，商业计划书写好之后，有计划的去安排拜访，有兴趣的投资人会进行意向调查，有意向签署意向协议，然后再对企业进行全面调查，如果结果满意，就可以与企业签订股权购买协议。最后一个阶段是指签署协议之后，到达前会有一些审批等流程。

在过去的市场融资案例中，我们综合了多种现象，总结了8条供大家分享。第一，很多企业对自己的发展战略不清楚，因此也就没有准备一份清晰、完整有针对性的商业计划，临到融资时，罗罗嗦嗦写了一大堆，但很多内容并不是投资人想看到的。一个企业需要多少钱，拿到的钱对企业未来的成长在哪些方面作用，到底用钱做什么都需要说清楚；第二，不了解股权市场，自己在股权市场上随意乱转。就像我们今天的会议，前前后后来了差不多100多家机构，但是说到要融资，在会场上碰到了这么多投资家，到底哪家适合自己，却并不清楚；第三，有一些企业接触面比较窄，碰到哪个机构都谈，不知到底是否适合自己；第四，很多企业在跟投资机构接触之前，没有进行内部的整理，企业自己有多少钱，或者说有怎样的实力，企业家自己也不清楚，为什么这么讲？很多企业在融资之前，不愿意自己花钱来做财务的审计，包括自己的法人结构。过去，这些企业是为了避税。但真正要谈企业融资的时候，这些问题就成了企业的发展障碍，即使企业的基本面很好，也会困难重重。我们碰到过很多类似的案子，企业签了框架协议之后，一进去发现结构不行，利润水平也差很多，办手续还要花一段时间，经常在整理的过程中，市场发生变化，又有其他的事业，最终导致融资不太成功；第五，企业融资没有做好准备，在谈判过程中很被动。只有充分事前的准备，知己知彼才能百战百胜；第六，最重要的是做价，很多企业不能依据市场，全凭感觉。这里边有两种情况，一种是市场情况好的时候，漫天要价。最近我们看到创业板出来之后，经常有50倍、60倍PE的神话，导致私募之间价格猛涨。而企业说自己值多少钱，实际上要由市场供需关系来决定，如果喊了20倍，没有人做单，就浪费了很多的时间。企业出高价，耽误很多时间，像这样的例子有很多，花了两年的时间，最终得到了满意的价格，但是耽误了两年的时间，综合起来也不划算。另一种是企业不了解市场价格，就有可能把自己卖低了，因此就会有投资商捡着便宜偷着笑的，导致企业吃亏。所以，企业做价的时候一定是要对市场有充分的了解；第七，现在的机构投资人，经常拿着自己的条款跟企业盲目签约，而从企业家角度来讲，更多的是比较自信，经常觉得，明年利润增长100%、80%是没有问题的，我就跟你签。但是这种协议，在市场情况不好的时候，对企业伤害是很大的；第八，企业融资之初没有充分论证退出市场问题，最后身陷被动。最近有国外的市场人士到国内来，听说有很多企业也被劝说到英国、德国法兰克福去上市。而到底在哪里上市？这需要充分的认证，以免回头想回来的时候回不来，使企业发展受到很大限制。企业在制定发展战略的时候，一定要有充分的论证。

投资机构能为企业做什么

每个投资机构的风格都不一样，企业所选择的投资机构，跟企业的整体战略，以及在哪上市都有关系。每一个投资机构都跟企业家强调，我们有特殊的价值，除了钱之外还有这样、那样的价值。但到底有多少价值，能发挥到什么程度，还需要企业家认真了解、仔细分析。一般机构能够给企业带来的价值包括三方面：一是品牌价值。品牌价值对于马上就要上市的企业会有帮助，对企业的股票发售会有一个积极正面的影响；二是管理价值。在管理上，尤其是对于一些成长型的企业，一个有管理经验的团队，对企业进行投融资的时候会有一个积极的作用；三是市场拓展价值。有的投资机构能够帮助企业提供整合，帮助企业进行市场拓展，包括海外市场的拓展、并购等。这样的投资机构对企业有很重要的价值。所以需要融资的企业，到底需要什么样的投资进来，需要经过认真的分析。