老龄化与城镇化的加速、医改的不断深化，促使人们对医疗健康的需求快速增长，同时也令健康产业迸发出无限商机。而由此带来的医药、器械、服务市场的“蛋糕”也引得投资机构争相抢食。

“春江水暖鸭先知。”对整天跟各种行业标的打交道的投资机构而言，其对产业和经济趋势的把握是有目共睹的。往往机构的判断，就很大程度上表明了一个行业发展的趋势。而由此产生的投资数据，也很能说明一个行业的冷暖。

清科集团董事长倪正东表示，医疗健康已成为VC、PE眼中仅次于TMT(未来互联网科技、媒体和通信)的第二大投资热点，移动医疗将成为未来3~5年最热门的投资领域之一。清科研究中心统计数据显示，2013年VC、PE共投资了210家医疗健康企业，为2008年以来最高;投资金额总计19.9亿美元，仅低于“全民PE”火热的2011年。

相比TMT的爆发式增长，自2012年宏观经济及资本市场陷入低谷以来，医疗健康就凭借其抗周期性持续受到投资者关注。而今年以来，在房地产形势不明朗的情况下，更是有很多投资机构减少地产投资，加仓医疗健康领域。

避风港与潜力股

中国经济2014年“半年报”7月16日全面揭晓。最新数据显示，今年上半年中国国内生产总值(GDP)同比(较上年同期)增长7.4%，其中，二季度增长7.5%，较一季度小幅回升0.1个百分点，GDP增速止跌回升。而从环比看，二季度GDP增长2.0%，大幅高于一季度的1.4%。“总体平稳，稳中有进，稳中有升”，国家统计局新闻发言人盛来运用12个字概括了上半年中国经济，并指出经济仍面临一定下行压力。

北京大学国家发展研究院经济学教授、国务院国家医改专家咨询委员会委员刘国恩表示，中国宏观经济在连续30多年的高速增长后，最近几年面临比较大的下行压力，并且经济增长的下行压力不是一个短期现象，也就是说中国经济增长减缓应该是一个长期的趋势。

“我们不要指望非常高的经济增长，但平稳和长期的经济增长对中国来说就是一个福音。中国的经济结构，如果做一些合理的调整，找到一些很好的切入点，让我们的经济增长减缓下来，可以保持更长的一个趋势。过去30年，中国经济的结构主要还是靠外向出口和基础性的建设投资来拉动。这种以工业品为主要产品的增长模式，已经基本上完成了它的阶段性历史使命。目前，中国经济结构中，工业品和农业品加起来占60%，服务业占比在过去近10年来一直停留在40%多，而其他国家，特别是发达国家的服务业占比一直在60%～70%。未来，助推中国经济增长的可持续动力，一定是来自于与服务相关的产业，因为我们至少还有30%巨大的空间可以挖掘。”刘国恩说。

服务业种类很多，哪一个产业可以起到龙头作用?美国一位诺贝尔经济学奖得主曾对欧美长达200多年的家庭消费结构做过研究，过去欧美人在长达200年的工业进程中，收入一直在增加，家庭消费结构也一直在改变。当收入每增加10%的情况下，特别是欧洲的人群，健康服务在家庭消费结构中占比最大，高达15%。也就是说，家庭收入每增长10%，与健康相关的服务就会增长15%。

因此，刘国恩认为，基于人类过去历史发展的趋势，和大多数欧美人群的消费习惯，有理由相信健康服务业应该可以成为中国未来服务业龙头领域。

全民医保奠定基础

现代大健康产业一般由三大板块组成：一是以疾病为中心，以疾病治疗和康复为主要目的的医疗卫生产业，也叫疾病产业;二是以健康为中心，以健康保护与促进为主要目的的健康保护和健康促进产业，也叫保健产业;三是以生命为中心，以提升生命质量与生命价值为主要目的的生命质量管理和生命养护产业，简称为生命产业。

基本医疗保障以保障民众基本医疗需求，消除疾病，维护最大多数的民众健康为出发点、落脚点。自国务院1994年确定在江苏省镇江市、江西省九江市开展医疗改革试点，国内用了20年的时间，在全国依次建立了城镇职工医疗保险制度、新型农村合作医疗制度、城镇居民基本医疗保险制度和城乡医疗救助制度。目前参保的总人数超过13亿人，参保率在90%以上。

政府对医保的投入力度在不断加大，对城乡居民医保参保的补贴由初始的年均每人20元、40元，增加到目前的320元。保障水平逐步提高，职工医保，城镇医保政策范围内的医疗费用报销水平分别达到75%和70%左右。具有中国特色覆盖城乡13亿人的全民医疗保险初步建立。

全民医保为大健康产业的发展奠定了坚实基础，创造了良好的条件。健康为什么成为一个产业，而且是一个具有无限发展空间、发展前景的朝阳产业?就是有需求。人们对于疾病医疗和生命健康的需求是多元、多层次的，一般由低端向高端，由单一向综合发展。消灭疾病风险，保障基本医疗需求，这是国人最基本也是最重要的需求，只有把这个需求解决了，才有可能产生和解决更高层次的需求。

事实也是如此，“十一五”以来，随着我国基本医疗保障制度建设的高速发展，人民群众长期压抑的医疗需求得到空前释放。6月19日，在第四届中国医疗健康产业投资与并购大会期间，中国医疗保险研究会会长王东进表示，医疗卫生支出每年都以20%的速度增长，有些地方甚至更高。2013年已经达到3.1661万亿元，是“十一五”初期的3.2倍。人们的基本医疗需求解决后，必然向更高层次的保健需求、生命质量需求迈进，这为大健康产业提供了莫大(博客,微博)的商机和市场。

而由疾病保险到健康管理是全民医保发展的必然趋势，也是国际社会保障制度发展的趋势。全民医保正在由事后补偿型向预防与补偿结合型转变，而我国在全民基本医疗保障制度初步建立后，正在按照党的十八大和十八届三中全会的要求，全面完善医疗改革，让全民得到公平可持续的医疗保障。天津、青岛已在积极探索基本医疗在保障疾病预防、健康管理、长期照护等方面的作用，以更好地发挥基本医保的基础性作用，提高医保基金的使用效率。

王东进认为，我国健康产业总体发展是健康的，但也存在鱼龙混杂的现象，比如过度商业化、指数化、见物不见人、重商不重文等现象长期存在。健康作为一个产业，相比发达国家，我们起步较晚，规模不够大，但只要方向正确，路径对头，其后发优势不可低估。

投资活跃

医疗健康产业作为连续三年的龙头产业，2014依然会保持强劲势头。仅从吸金能力看，健康产业的吸金能力仅次于互联网产业。在制造业哀鸿遍野、房地产频打喷嚏的当下，医疗健康产业是难得的投资机遇。并且随着医疗改革的不断深入，更多的资本和注意力将会被不断吸引过来。

医疗健康颇受PE、VC关注。清科集团数据显示，在VC投资案例数量方面，医疗健康在2013年排在第三位，仅次于互联网、电信及增值业务。“但其实是排名第二位，因为互联网、电信及增值业务可以合并归于TMT。”倪正东分析说。

而在PE投资行业领域，医疗健康与生物技术也仅次于房地产。但是，房地产行业的形势众所周知，2014年很多机构已经降低房地产行业的投资比例，房地产不再是投资行业关注的重点。

“最近来看，很多的PE或者VC只保留了两个投资，一个是对TMT的投资，一个是对医疗健康的投资，其他很多项目都被砍掉了。因为只有这两个地方是赚钱的，近两三年特别明显。这是市场的选择，不以我们意志为转移的选择。”倪正东表示。

大家对医疗健康投资的热度在持续上涨，投资的企业数量也不断创新高，2013年有210家公司拿到投资，金额在20亿美元左右。虽然市场对经济形势有担忧，但是对医疗健康的投资还是非常关注。从2008年一直到2013年，投资案例一直在增加，投资的金额只是低于2011年的水平。“2011年可以忽略不计，那一年是VC和PE疯狂的一年，疯狂之后很多基金就后悔了。在理性投资的时候，医疗投资还是非常稳健的。”倪正东说。

在医疗投资方面，对医药的投资占比仍然是最高的，但医疗设备和服务的投资增加明显。2012年，医药的投资案例是91家，医疗设备的投资案例是43家，医疗服务的投资案例是18家。2013年，医药的投资案例是85家，医疗设备的投资案例是54家，医疗服务的投资案例是29家。

在移动互联网时代，医疗设备投资潜力增加，医疗信息化、移动医疗等技术的发展，使医疗设备领域的吸金能力大大提升。同时，医改力度加大，医疗服务领域也备受关注，国内医疗供需矛盾突出，新一届政府对医改的决心增强了投资机构对医疗服务领域投资的关注。从投资金额来看，医疗设备和医疗服务领域的整体投资规模和平均每笔投资金额都明显上涨。

比如在医疗服务领域，从2008年至今，医疗服务领域的投资案例数从个位数上升到2013年的29个，投资增长速度非常快，而且2013年的平均投资金额是1500万美元。

并购机遇多

医疗健康行业的并购也非常活跃，在2013年的并购金额再创新高，整个并购规模大概是20亿美元左右，这也是历史的最高水平。“我前段时间去江苏某上市公司，该公司的市值大约是30亿元，他们大股东希望将第一股东的身份让出去，希望通过跟医疗行业公司的合作、重组，让医疗行业的公司变成大股东。为什么不找游戏领域，他觉得游戏波动性很大，今天很成功，明天不见得很成功，游戏是爆炸式的增长，好的医疗公司的发展是非常稳健的。”倪正东说。

由VC和PE支持的医疗健康并购也增长迅猛，并购金额从2007年的几亿美元迅速增长到2013年的300多亿美元。

医药领域仍然是并购交易最大的战场，在所有该领域的并购案例中，医药占到46%，医疗设备是33%，医疗服务是5%;从金额上来说，医药占到67%，医疗设备23%。医疗行业产生的并购案例比较丰富，2013年相关的并购就涉及医药、医药设备、医疗服务，很多都是上市公司做的战略性投资和收购。

在医疗健康领域的上市方面，2013年以来也有8家VC和PE支持的企业成功上市。其中，爱康国宾在美国上市，目前市值12亿美元。

当然还有深圳创业板上市的博腾股份(300363,股吧)、我武生物(300357,股吧)、中生联合、康臣药业，特别是凤凰医疗集团，2013年好几家投资机构因为投资了它，其排名在整个VC和PE行业都比较靠前。

“当然，整体上看，医疗健康类公司上市市值还是不如TMT的一些公司，虽然它们亏损比较严重。比如途牛，市值在8亿美元左右，58同城则是30多亿美元。”倪正东说，互联网是爆炸式的增长，医疗健康行业是稳健式的增长，很多像红杉、IDG这样的基金，他们的选择，就是两个行业都投。

医疗健康产业投资和并购时代已经到来，就看如何把握这个机会。在中国做PE和VC投资，如果是一个综合基金，医疗健康行业是必须要投的一个领域。

整个医疗健康行业，基本上不受经济周期的影响，即便是在金融危机期间，医疗健康行业也一直保持稳健增长。

“只要有小孩的人，去了北京儿童医院，就知道中国的医疗行业机会有多大，人山人海，挂号排队，看病排队，交费排队，拿药排队……清科在这个领域也投了公司，包括爱康国宾、佳和美康，还有做检测方面的公司。我们过去投了80多个公司，医疗行业里面是命中率最高的，百分之百命中”。倪正东说。

值得一提的是，现在整个投资界最关心的两大行业，一个是移动互联网，一个是医疗健康，这两个最热门行业的交集就是移动医疗，所以说在未来三五年，移动医疗会有巨大的机会。极有可能，某一天在我们的手机上就可以挂号、缴费，可以看我们自己的病历。