- 2014-02-19 10:21
- 作者:佚名
- 来源：证券日报
昨日，民营医院板块走强，板块整体涨幅接近3%。数据统计显示，昨日，复星医药(8.67%)、通策医疗(8.04%)领涨民营医院板块，模塑科技(7.87%)、益佰制药(6.72%)、开元投资(4.12%)、千红制药(3.01%)等个股当日涨幅居前。
从资金流向来看，复星医药(3873.05万元)、 康美药业(3166.54万元)、开元投资(2514.55万元)、通策医疗(2177.32万元) 、模塑科技(1711.22万元)、益佰制药(1680.55万元)、千红制药(1653.61万元)等7只民营医院概念股昨日实现资金净流入超过1000万元，合计资金净流入1.68亿元。
在民营医院概念股中，恒康医疗已经公布了2013年年报，公司2013年全年实现收入5.65亿元，同比增长67.59%，净利润1.7亿元，同比增长130.52%，扣除非经常性损益的净利润1.67亿元，同比增长151.18%，同时公司2013年利润分配方案为每10股送4股派1元。
复星医药是民营医院概念股龙头，经过多年的并购整合，公司已形成了工业、商业、器械和诊断、医疗服务的医药集团的格局。另有康美药业继续布局医院药房托管业务。2月10日，康美药业公告与通化市人民政府签订了45家《公立医院药房托管合作协议》，通化市辖区的45家公立医院所用的所有药品统一由公司供应和集中配送。公司通过托管数家医院，未来有望形成大量、连续性的购买订单，增加对上游医药工业企业的议价能力，达到降低药品价格，缓解医院药品运营压力。爱尔眼科(行情,问诊)则在专科连锁医院领域里继续探索，增长连锁复制的能力。
总体来看，我国民营医院呈现数量增长快但规模偏小的特征。近日，国家卫生计生委食品安全标准与监测评估司司长苏志在例行发布会上表示，2009年3月份新一轮深化医改启动以来，社会办医得到了快速发展。2012年与深化医改前的2008年相比，民营医院数量由5403所增长到9786所，增长率达81.1%。相反，公立医院数量由14309所减少到13384所，占医院总量比例从72.6%减少到57.8%。
民营医院的快速增长，主要受益于国家政策的扶持；民营医院数量的增长不等于质量的提升，虽然民营医院近年来在数量上有明显的增长，但整体水平的提高尚待时日；专科医院、高端保健康复医院是民营医院未来发展的重要方向，该领域未来发展空间巨大。
上海证券认为，民营医院将迎来重大发展机遇，整体上给予民营医院板块的评级为“强于大市”。
【概念股解析】
复星医药6.93亿收购禅城医院60%股权
10月9日晚间消息，复星医药(600196)公告，公司董事会审议通过关于投资佛山市禅城区中心医院有限公司(以下简称“禅城医院”)的议案，同意复星医药全资子公司上海医诚医院投资管理有限公司(以下简称“上海医诚”)与谢大志、李德超、佛山市联达纺织实业有限公司(以下简称“佛山联达公司”)及北京仁智医院管理有限公司(以下简称“北京仁智公司”)签订《股权转让协议》，由上海医诚出资不超过人民币69，300万元，受让禅城医院60%的股权；同意上海医诚与谢大志、禅城医院签订《股权质押协议》，由谢大志将其本次转让后持有的禅城医院4.695%的股权(相当于其在禅城医院出资额的人民币234.7552万元)出质给上海医诚，为原股东依据《股权转让协议》办理佛山市禅城区中心医院事业单位清算、注销登记义务及因此而产生的费用及损失等提供担保；并同意并授权公司管理层或其授权人士办理与本次转让有关的具体事宜。
禅城医院系经佛山市禅城区人口和卫生药品监督管理局批准设立的营利性医疗机构，其前身为佛山市禅城区中心医院。截至2011年12月31日，原医院的总资产为人民币61，911万元，所有者权益为人民币38，734万元，负债总额为人民币23，177万元；2011年度，原医院实现医疗收入人民币45，585万元，实现结余人民币3，781万元。
根据原医院管理层报表(未经审计)，截至2013年6月30日，原医院的总资产为人民币66，584万元，所有者权益为人民币32，638万元，负债总额为人民币33，946万元；2013年1至6月，原医院实现医疗收入人民币28，027万元，实现结余人民币5，178万元。
禅城医院系三级甲等医院，其学科建设水平和人才队伍素质较高，逾200万人次每年的高门诊量取得了较好的区域市场占有率。原医院经过改制后实现了快速发展，并摸索出一套有效的医疗机构和医务人员管理经验，积累了一大批专家人才和医疗管理人才，不仅为其自身发展积累了资源，也为今后在珠三角地区外延式发展奠定了基础。
本次转让完成后，禅城医院有望成为复星集团在广东省的区域医疗中心和华南地区未来综合性医疗集团的母体，并成为集团其他成员医院提升医疗管理、医疗技术和医疗服务水平的培训基地。本次转让有利于进一步强化集团的医疗服务业务。
国金证券：爱尔眼科网络布局继续扩张
国金证券近日发布爱尔眼科的研究报告称，2013年1-6月公司实现营业收入90，127.25万元，同比增长21.35%；实现营业利润14，013.73万元，同比增长19.61%；实现归属于母公司的净利润10，196.06万元，同比增长11.32%，每股收益0.24元，符合预期。
各业务板块均衡发展，准分子业务增长较快，抗风险能力加强：报告期内准分子手术收入2.51亿，同比增长21.1%，已经回归到较快的增长水平；白内障手术1.70亿，同比增长11.77%；视光业务1.53亿，同比增长32.38%。准分子、白内障、视光业务分别占收入28%、19%、17%，公司各板块业务的发展趋于均衡，对准分子手术的依赖性逐步降低。
视光配镜业务快速增长，逐步成为公司核心业务板块：上半年视光业务收入占比17%，比上年同期提升2个百分点，公司努力进行市场教育以区分医学配镜和普通配镜，宣导医学配镜对于视力保护的重要性，首家视光门诊部已经在长沙开业，未来将积极扩充视光配镜的品类，医学配镜的发展空间很大。
全国性网络布局继续推进，市占率进一步提升：2013年上半年公司新增咸宁、成都康桥、宁波、成都麦格4家连锁医院，已营业医院网店达到48家，覆盖全国23个省市，市场占有率进一步提升。
新建医院减亏，成熟医院继续保持稳健增长：报告期内收入前十大医院收入合计5.13亿，净利润1.21亿，继续保持了平均10%以上的增长，亏损的医院仍然较多，我们预计随着下半年业务的继续发展，今年新医院减亏的步伐将会加快。
维持公司2013-2015年EPS为0.57元、0.79元和1.05元，同比增长35%、38%和35%，“增持”评级。
作为不受政策干扰的板块，医疗服务是我们长期看好的品种，爱尔眼科整体业务的发展向好，随着多板块业务逐步发展均衡，公司抗风险能力更强，多业务领域的延伸也带来业绩的持续增长，虽然目前估值较高，但仍然具备长期成长潜力。
中投证券：迪安诊断看好独立医学实验室发展潜力
中投证券发布迪安诊断的研究报告称，公司公告中期业绩快报，收入、利润增速均超出预期。报告期内实现收入4.62亿，同比增46.3%；营业利润5566万，同比增56.15%；利润总额5715万，同比增54.17%；归母公司净利4534.5万，同比增47.71%。其中估计股权激励费用影响约200万，扣除股权激励费用影响，同比增长54.2%。
2季度业绩增速加快。分季度来看，2季度实现收入2.75亿，同比增45.1%；营业利润3943万，同比增69.5%；利润总额3994万，同比增71%；净利3000万，同比增61.3%。股权激励费用体现在2季度，扣除影响后，同比增72.1%。我们估计2季度的增长主要来源于四大老点杭州、北京、上海、南京的规模效应进一步体现，净利快速增长；同时武汉兰青逐步实现盈利，济南减亏。
诊断服务外包业务和诊断产品业务同时继续快速增长，新布点逐步实现盈利。诊断服务外包行业受益于县级医院改革，要求诊疗下沉，提高诊疗的要求，提高诊断的要求带来的市场扩容，行业继续快速增长。估计成熟点杭州、上海、南京、北京均有超过30%以上快速增长，新布点武汉、济南、佛山、重庆逐步实现减亏或者盈亏平衡。今年还将或已经新增山西、黑龙江等点，实现每年稳步布点2-3个的目标，维持主业稳定快速增长。
政策带来行业机会，行业空间大，不断的对外业务合作拓展增加公司的成长想象空间。预计13-15年EPS为0.7、0.95、1.29元。虽然估值不低，但未来长成大公司的可能性高，向上发展空间很大，看好公司的商业模式可以长大，持续推荐，可考虑中长期配置。
国泰君安：通策医疗继续看好辅助生殖广阔空间
国泰君安发布通策医疗的研究报告称，公司辅助生殖业务有望复制中信湘雅的成功，未来蓝海扩张潜力巨大。预计公司13-14年EPS为0.68元，0.95元，目标价35元，建议增持。
宁口尚处磨合期增长低于预期，未来有望重拾高增长轨迹。13H1收入同比增长17.3%；净利润同比增长9.4%，低于此前15%的预期。其中杭口、宁口、昆口收入分别同比增长19.5%、-3.5%、27.5%，杭口和昆口增长符合预期；而宁口增长低于此前10-20%的预期，主要是由于2012年底搬迁后尚处于磨合期，部分客户流失导致，我们认为磨合期过后宁口有望重拾高增长。销售费用同比增长152.0%，主要由于宁口和昆口大力投入广告宣传所致；财务费用同比增长93.8%，主要由于支付租金和装修费用等原因银行存款利息减少所致。
继续看好公司在辅助生殖领域巨大弹性，有望打造下一个中信湘雅。我国最大的试管婴儿中心中信湘雅仅2012年就完成了“试管婴儿”手术2万周期，对应净利润1.4亿元，手术量、成功率远超北医三院、协和等公立医院同行，为产业资本与公立医院合作的成功典范。公司可能仿照中信湘雅模式，通过与公立医院合作实现快速扩张。公司已公告与重庆计生院合作成立重庆波恩生殖医院，预计2013年底取得IVF牌照，预计医生、护士、技术人员等团队已基本到位。判断公司下一步还可能和其他经济发达地区已有IVF牌照的公立医院合作，通过导入Bourn Hall的技术实现迅速扩张。
国泰君安：开元投资医疗业务步入上升通道
国泰君安发布开元投资的研究报告称，公司是综合医院领域最好的上市公司标的——现有医院处于上升期、有明确的可拓展空间。预计13-15年EPS0.2/0.24/0.27元(其中高新医院贡献0.08/0.10/0.12元；由于商业物业改造、业绩低于预期，相应下调EPS预测0.12/0.18元)。参考可比公司给予13年商业10倍、医院45倍PE，调整目标价为4.8元(-1.7元)，增持。
综合医院领域的最好标的。上市公司中综合医院标的稀缺，公司是这一领域的最好标的：(1)现有高新医院处于利润率上升通道中，13-15年净利润复合增速30%左右；(2)有明确的可拓展空间：高新区潜在医疗需求充足，未来新建的圣安医院将与高新医院作为区内仅有的三甲规格医院，共同辐射整个西安高新区。
高新医院尚处于利润率提升的第一阶段。高新医院利润率尚处于第一阶段的提升通道中，近2-3年利润率将从12年的10%提升到15%左右。这一阶段的提升由去年下半年医疗服务价格调整、新开高端病房等手段推动，是基于现有医院品牌和患者基础的价格调整。考虑到接近10%+的收入增速，预计13-15年利润复合增速30%。
中期拓展方向明确，关键资源瓶颈逐步放开：西安高新区的人口基数和发展趋势决定了潜在医疗需求可观。圣安医院的发展和高新医院盈利的二度提升，其关键资源还是有影响力的医生、建立有品牌的重点科室。其掣肘因素有三：医生社保问题、教学资源、临床资源。随着事业编制逐步与社保合并、高新医院成为陕西几所重点院校的教学医院，圣安医院建设时的医生资源问题将有所弱化。
中投证券：天士力中药、化学药发展齐头并进
中投证券发布天士力的研究报告称，1-6月公司实现营收54.02亿，同比增长28.76%。归属于母公司所有者的净利润6.01亿，调整合并江苏天士力帝益因素后同比增长34.85%，对应EPS约0.58元。扣除化学药资产并表等非经常性损益后净利润约5.21亿，同比分别增长31.20%。经营活动现金流净额减少31.52%主要是采购、研发等支出增加所致；2季度净利润创新高。第2季度销售和管理费用率环比均有一定幅度增加，毛利率提升较多，单季实现EPS0.37元，创下历年新高，估计主要是化学药并表因素影响；
中药、化学药发展齐头并进。医药工业上半年营收达到23.13亿，同比增长30.53%，毛利减少0.65个百分点至74.77%。具体来看：中成药方面，我们预计上半年复方丹参滴丸增速约20%，已启动FDA3期临床试验。养血清脑颗粒增速超过30%，未来有望在基层实现放量。水林佳、芪参益气滴丸等口服二线品种增长40%以上。
益气复脉、丹参多酚酸等粉针产品增速估计70%多，保持放量势头。
化学药方面，江苏天士力帝益前6月收入3.22亿，净利润0.69亿，实现稳快增长，替莫唑胺、右佐匹克隆等有较好成长前景。
医药商业稳快增长，毛利率稍有减少。上半年医药商业达到30.09亿，同比增长25.54%，毛利率微减0.31个百分点至5.21%；
公司持续完善激励机制，强化产业链资源一体化，全面推进中药国际化，促进新产品和技术开发，通过实施精细化营销管理，有效驱动产品的终端上量。调整公司13-15年EPS分别至1.09、1.39和1.73元，同比分别增长46%、28%和25%，维持强烈推荐评级。
以岭药业预计前三季净利同比增长20%至50%
8月28日晚间，以岭药业(002603)发布2013年中报。报告期，公司实现营业收入11.56亿元，同比上涨64.53%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长6.97%；每股收益0.27元。
2013年上半年，公司心脑血管类产品营业收入7.69亿元，同比增长51.53%；抗感冒类产品营业收入3.11亿元，同比增长116.41%。报告期，公司紧紧抓住第一、二季度“甲流”疫情，四月份全国多地发生H7N9禽流感疫情、连花清瘟产品被列入卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案》所带来的市场机会，实现了今年上半年连花清瘟胶囊销售收入的快速增长。报告期内，公司销售费用为5.04亿元，同比增长115.49%。
以岭药业预计，2013年前三季度净利润变动区间为1.93亿元至2.4亿元，同比增长20%至50%，业绩变动原因是销售收入同比增加。
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