11月15日消息，据香港经济日报报道，首只纯医院股凤凰医疗(01515)，将于下周一(18日)起招股，最多集资14.8亿元，招股价对应2014年预测市盈率上限25倍。消息指，国际配售反应理想。

配售反应佳 预测PE 25倍

据销售文件，凤凰医疗发行价5.88元至7.38元，相当于明年预测市盈率(Price-earnings，即PE)约20倍至25倍。相较保荐人德银报告，27倍至41倍的明年预测交易PE，有较大折让，但仍高于该行给出的香港医疗股18.8倍的平均水平。

据港交所预览资料，凤凰医疗于2007年11月成立，现在北京拥有12家医院(见表)，其中持有健宫医院80%股权，而其他11家医院是以I.T(2.28, 0.08, 3.64%, 实时行情)(投资─运营─移交)模式经营，可收取管理费以及可供应药物、医疗器材和医用耗材。公司收入来自三方面，其一为健宫医院提供综合医疗服务实现的盈利。另两方面分别是用IOT经营11家医院收取的管理费，以及医药及医疗器械等供应链业务收入。

据德银报告，以2013年上半年计，上述三大业务板块对收入贡献分别为51%、2%及47%，期内总收入为4.2亿人民币，按年升31%。

概念吸引 长线基金垂青

至于凤凰医疗的收入模式，按一般IOT模式，管理服务提供者与医院签署管理协议，前者承诺会提升医院营收情况，且基于最终营收表现收取管理费;同时，医院承诺将基本不干预采购药物及医疗器械的环节，从而让前者在掌握较多医院资源情况下，能在采购时具较大溢价能力，进而赚取批发与零售之间价差，产生较高的供应链收入。

有医药行业投资界人士称，凤凰医疗概念吸引，“卖出去不成问题”，长线可持续性则视乎其与医院的利益平衡情况，而由于目前其经营的11家医院都为非牟利医院，在内地享受税收优惠，部分收入可免税，故当医院营收上升时，对医院所有者是正面利好，亦与凤凰医疗收入更高管理费及供应业务收入不冲突。

亦有长线基金经理昨出席投资者推介会后表示具投资意向，“第一家在香港上市的医院股份，可多元化医疗健康投资组合”，25倍PE不算太贵。(晓峰)