- 2012-09-08 15:40
- 作者:樊帆
- 来源：21世纪经济报道
资本市场向来不乏质疑的声音。在尚荣医疗饱受质疑、尘埃未定之际，乐普医疗开始走入人们的视野。人们不禁要问：一枚不起眼的小小的金属，如何撑起了乐普医疗超过250亿元的市值？
业内共识，支架有着95%的净利润率。从事医疗器械的业内人士告诉记者：“支架是医疗器械中最暴利的器械。”
数据显示，全球大约1/3的人死于心血管。伴随着死于心脑血管的疾病人数不断增加，一场支架大战由此拉开序幕。2000年前支架大战仅限于国外的几家大公司，例如波士顿、强生等。在1999年7月，仅成立一个月乐普医疗宣布研发首批裸支架开发成功，随即也加入到了这场支架大战。
2009年创业板开闸后，乐普医疗也成为首批创业板开闸后登陆的公司。
2009年10月30日，乐普医疗上市首日总市值为257.4亿元，是已经登陆创业板349家公司中，上市首日总市值最高公司。
然而，截止至2012年8月24日总市值为94.52亿元，总市值缩水快2/3。上市首日市盈率高达127倍，如今市盈率也跌至19倍。
乐普医疗经过高估值阶段后，先迎来70%的主营业务支架面临无载体药物支架取代的趋势，再而近期连遭第二、三大股东减持后，迎来超过一亿股的限售股解禁股份，让乐普医疗的股价探底三年以来有史以来最低。
上市前承诺未兑现 研发费用仅占5%
乐普医疗主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售。
一直以研发起家的乐普医疗，其总经理蒲忠杰就是公司主导品种冠状动脉药物洗脱支架系统的研发人。
2005年11月，研发的“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”成功获得产品注册证并上市销售，成为国内较早拥有冠状动脉药物（雷帕霉素）洗脱支架系统生产技术的企业。
如今，乐普医疗核心产品之一心脏瓣膜获CE认证，具备欧盟市场准入条件，公司产品至今共取得24项CE认证。
支架市场一向以研发最新产品跑马圈地，虽然支架行业技术门槛高、研发成本高，该产品未来新进入者不多。
但是，公司一旦停止研发可能埋下很大隐患，取而代之的是国内外的同行将取代其位置。
乐普医疗在上市时曾表示，会将上市后募集到的资金积极投入研发，力争在2011年研发占比达到8%-10%。
据乐普医疗年报显示，2009年乐普医疗的研发费用为2737万元，占营业收入的5%；2010年乐普医疗研发投入5601.83万元，占营业收入的7.27%；2011年上半年乐普医疗研发投入3266万元，占营业收入比重的7%。
从上市至今，乐普医疗研发费用一直在5%-7%之间，未达到上市之前承诺的研发占比达到8%-10%。与同行业微创医疗的近几年18%的研发费用相比，更是相差甚远。
乐普医疗证券部人士向21世纪网解释道，上半年有些研发费用还没有纳入进来，后期有许多临床产品研发费用会在年报中纳入进去，今年会努力争取研发费用占比达到8%-10%。
乐普用7000万购房购车
10多年前，我国在心脑血管介入医疗器械的产业技术几乎是零起点，如今已经自主研发冠脉药物支架、PTCA球囊导管、主动脉瘤覆膜支架和颅内血管支架等。
据资料显示，国内目前约有20余家企业生产心脑血管介入器械，主要包括上海微创公司，北京乐普公司，山东吉威公司，深圳先健公司，苏州唯科公司，南京微创公司，大连垠艺公司，北京安泰公司，深圳业聚公司等。
虽然我国支架技术已经达到国际水平，但和欧美国家相比还是有一定差距。
从乐普医疗2011年年报中不难看出，乐普医疗主营支架业务的收入增长逐渐步入平缓期，主要原因是主导产品心脏支架已进入成熟期，增长开始放缓，而且公司占有的市场份额也很高，难以继续提升，预计未来支架的收入增速仍会较为缓慢。
2009年，乐普医疗实际募集资金为113951.31万元，超募资金62278.31万元，超募率达120.5%。
然而，乐普医疗上市募集的资金用来产品研发以及支架产品改造上。但乐普医疗新研发的支架还未大量投产，部分支架的研发仍然处于动物实验阶段。所以说，未来新支架对乐普医疗的营收方面仍然有限。
值得一提的是，怀揣着过亿超募资金乐普医疗并既没有将钱用在支架研发上，又没有用来偿还贷款或增加现金流方面，而将募集资金的其中一部分7330万元用来买车买房。
据乐普医疗《关于乐普（北京）医疗器械股份有限公司核心产品国内外营销网络项目可行性研究报告》披露，将6910万元购买约5750平方米写字楼，另外还将420万元购买办公用车辆15-20辆。
本可以用租赁的形式用来写字楼的营销建立，乐普医疗却以1.2万元/平方米在上海、济南购买写字楼。
乐普医疗证券部此前回应媒体称，之所以花这么多钱去购置商业办公房，是顾及公司形象。
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