商务部在近日发布的《2011年药品流通行业运行统计分析报告》中指出，未来5年，全球药品市场将保持增长态势，市场规模预计年均增长8%左右，药品流通行业产业集中度和流通效率将继续提高。随着2012年国内医改继续向纵深发展，药品市场需求将出现结构性扩大。

记者6月23日从多位医药界人士处了解到，今年二季度以来医疗机构回款和政府扶持的到位相对及时，促进了医药业开始从低谷回暖，预计将助推流通行业盈利状况的改善。区域市场竞争趋于激烈数据显示，去年以来国内药品流通规模保持较快增长，但是行业效益水平并不乐观。2012年一季度，医药商业营业收入合计同比增长29.25%，仅次于医疗服务板块，但是当期净利润合计同比下降14.07%，仅好于化学制药板块。业内人士表示，医药生物行业的总体盈利状况影响了医药流通业的盈利走势。数据显示，生物医药板块一季度营业收入同比增长20.30%，但净利润仅同比微增1.38%，行业的低迷打击了中间流通环节的盈利。尽管如此，医药流通业趋于白热化的竞争态势并未削弱，行业巨头的市场割据更加激烈。商务部最新数据显示，2011年前100位药品批发企业主营业务收入占同期全国市场总规模的73%，同比提升3%。前10位企业主营业务收入占百强的62.5%。其中，国药集团、上药集团和华润医药三大巨头占百强主营业务收入比重同比提高7.6%。

商务部《2011年药品流通行业运行统计分析报告》认为，行业结构调整提速，跨区域兼并重组方兴未艾，大企业向二三线城市和基层医疗市场扩张迅速，逐步形成了国药集团、上药集团、华润医药及九州通(600998)为代表的全国性药品流通集团。民营流通企业业务发展势头强劲，且经营效率被看好。商务部数据显示，规模以上药品流通企业中，国有及国有控股企业主营收入占行业直报企业总收入的59.5%，利润占比则为54.2%;股份制企业主营收入占行业总收入比22.8%，但利润占比达26.8%。在已披露业绩预告的医药商业企业中，瑞康医药(002589)、嘉事堂(002462)、浙江震元(000705)预计2012年中期业绩有超过50%的增幅。主营业务强劲的九州通(600998)(600998)二季度以来的股价累计涨幅达到33.16%，居同板块涨幅首位。流通信息化投入骤增药品流通行业市场格局的变化同时促进了行业信息化投入的提升。2011年，信息系统建设投入较上年增长34.8%。商务部对此表示，跨省集团公司收购重组活跃，信息系统整合投入加大，是信息化建设投入快速增长的主要原因。

据介绍，在现代医药物流建设方面，全国性物流配送网络已经进入密集建设期。大中型药品流通企业在加快省级物流中心布局的同时，将重要节点放在了具有战略地位的地级市上。部分药品流通企业开始提供供应链一体化解决方案，推进分销商内容管理系统与医院信息系统的前置对接，实现中心药库的自动补货和相对零库存管理，提高了医院药品流转效率，降低了药品损耗和物流成本。这是因为进销差价不再是可靠的主要盈利来源。《报告》表示，这一模式会受到国家基本药物制度、招标政策以及药品降价的挑战，行业毛利率会进一步压缩。事实上，这种挑战逐步得到印证。数据显示，2011年以来过半数A股医药商业企业毛利率出现环比下滑，国药股份(600511)、南京医药(600713)、上海医药(601607)毛利率均有一定程度下降。药品流通业商业模式的创新因而加快。其中互联网药品电子商务呈快速发展态势。2010年获得批准开展互联网药品交易服务的企业有18家，2011年达到54家，服务范围包括向个人消费者提供药品、与其他企业进行药品交易和第三方交易服务平台。商务部《报告》表示，预计今后一段时间，医药电子商务将是流通行业热门话题。

医药行业防御性突出

上周，证券经纪、人寿保险和白酒高居行业排行榜前三名;综合金融服务、贵金属、房地产经营与开发、餐饮、银行排名继续位居前列;工业品贸易与销售、其他石油设备与服务排名上升，成为跻身前十名的新晋者。中信证券(600030)

分析师黄巍判断，上半年白酒行业依旧保持快速增长，部分公司业绩增速较一季度有所放缓，但不影响全年盈利目标的实现。中金公司分析师胡春霞预计，2012年白酒上市公司整体利润增速仍将保持在50%左右，目前一线白酒2012年PE仅14-17倍，业绩和估值相对其他行业仍有优势。

上周医药排名明显上升，其中制药、药品批发与零售排名第31、第32名，分别较前周上升4名和6名，且一个月来制药排名呈现持续上升态势。2012年上半年医药行业表现不佳，跑输大盘，但6月份开始，医药防御性表现抢眼，截至6月21日，医疗器械、生物制药平均上涨5.3%和4.01%，位居A股市场所有行业涨跌幅榜第一、第三名，分别跑赢沪深300指数9.80和8.74个百分点。中金公司分析师孙亮表示，目前行业指数前推12个月市盈率在24倍左右，仍处于长期合理区间。下半年，依赖于政策和盈利双重回暖预期，医药产业板块表现将在“相对收益”基础上具备“绝对收益”预期。稳健型组合推荐“恒瑞医药(600276)、天士力(600535)、华东医药(000963)、同仁堂(600085)、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)”，成长型组合建议“华海药业(600521)、海翔药业(002099)、康缘药业(600557)、双鹭药业(002038)、新华医疗(600587)、康美药业(600518)”。

一个月来广告排名持续攀升，上周排名第37名，较前周上升12名，较一个月前上升40名。工商总局发布了《广告产业发展十二五规划》。该规划明确表示，政府将加大各项财税政策对广告行业的扶持力度;在市场准入方面进行规范。同时，将会对行业结构进行优化，推动广告业自主创新，进一步完善广告市场的法制和监管体系。此次发布的《规划》是我国首个纳入国民经济与社会发展规划体系的广告业中长期发展规划，为行业的长期健康发展指明了方向。天相投顾分析师邹高表示，总体来说，此次《规划》的出台将加快行业调整速度，优质资源将加速向龙头企业聚集。个股方面，建议关注本土综合性广告龙头省广股份(002400)，延续对外并购战略、快速成长的蓝色光标(300058)钢铁排名大幅下降，上周排名第70名，较前周下降15名。钢铁行业继2008年金融危机后再次面临严峻的国内外经济形势，这包括欧债危机继续恶化，国内下游各行业需求均疲弱不堪，钢、矿价均出现持续性下跌，贸易商的蓄水池功能大幅弱化，钢厂再次出现行业普遍亏损等现状。第一创业证券分析师张文丰，将当前钢市与2008年金融危机时的各项表观因素一一进行了对比分析，认为尽管本轮钢市调整波动程度不如2008年金融危机那般剧烈，且钢价、矿价、房地产投资增速和出口等均未达到2008年危机时的最差水平，钢厂盈利情况也好于当时低点水平。但是，也正因为这种“温水煮青蛙”式的调整使得政府和企业感受痛苦程度远也不如危机时那般严重，造成政府可能出台政策的力度以及钢厂减产的意愿均明显不足，预计本轮钢市景气度下滑尚未到达底部，调整依然可能持续，对钢铁行业基本面维持悲观预期，继续给予板块“中性”评级。

一个月来排名持续上涨的行业还包括：汽车制造、建筑工程、葡萄酒、自来水、公路运输、制药、家用电器、广告、建筑与农用机械、计算机存储与外围设备等;下跌的行业包括：港口、机场服务、鞋、包装食品、铁路运输、煤炭、生物技术、纸制品、家用工具、航天与国防等。

药品流通业集中提高 掘黄金股

从变革与创新中寻找医疗行业黄金机遇医药行业一直被誉为"牛股的摇篮"，但近两年的深度调整让投资者屡屡神伤。要在医疗行业里自如航行，寻找到好公司并避开雷区，考验的是投资能力和市场敏感度。融通医疗保健行业基金的拟任基金经理吴巍懂医药更懂投资，他曾任药品工程师，拥有19年证券从业经历，是目前国内唯一从事过医药研究、在上市医药公司工作过、又有基金管理经验的医疗行业基金经理。

作为目前市场上第四只医药行业基金，融通医疗保健行业在发行时点上具有估值优势。截至6月中旬，医药板块市盈率已降到21倍(2012年)，处于10年来较低水平，正是布局的好时机。

一个没有"天花板"的行业

优秀的企业往往孕育在前景广阔的行业中。吴巍认为，医疗保健行业就是一个看不到"天花板"的行业，是有基石的朝阳产业，也是个需求不断释放的行业，正生机勃勃。

据吴巍介绍，目前中国是全球第三大医药市场，到2013年，中国有望超越日本成为全球第二大医药市场，在全球的市场份额有很大的提升空间。从市值来看，在美国，医疗保健上市公司的总市值约为1.7万亿美元，占所有上市公司总市值的比例为9.6%;而在中国，目前医疗保健上市公司总市值为1万亿元，占所有上市公司总市值的比例只有4.33%，存有较大发展空间。

"中国社会老龄化和城镇化的加速促使医药消费升级，加上疾病谱的变化，都为医疗保健行业带来巨大动能。"吴巍分析道。

Wind数据显示，自2010年11月高点以来，经过1年半的调整，截至6月中旬，医药板块市盈率已经降到21倍(2012年)，较过往的估值水平已有大幅回落，估值溢价率也处于历史中位水平附近。截至6月18日，申万医药生物行业指数推出以来累计涨幅为277%，是同期上证指数涨幅的4倍。"目前不少一线医药股的业绩增长前景比较确定，估值合理，具有较好的安全边际。"吴巍表示，这个行业具备较好的成长性，这一行业还将不断涌现出牛股，甚至可能诞生"巨无霸"。

从变革和创新中寻觅机会

"这一行业的超额收益将来自于变革与创新所带来的机会，正是我孜孜以求、积极探寻的东西。 "吴巍表示。

吴巍具体分析道，医药行业的变革机会主要来自于两个方面。第一是行业集中度提升所带来的机会，目前中国有5000多家医药企业，行业集中度非常低，但随着国家药品质量标准和生产标准的提高，以及行业本身发展的规律，行业集中度会逐步提升，一些优势企业会因为份额提升得到发展壮大的机会;而另一个机会来自于新的医疗需求的挖掘，比如国家鼓励民营经济进入医疗领域，将催生更多需求，给行业发展带来新机遇。 变革机遇也来自国家医疗政策改革机遇。中国"以药养医"情况非常普遍，目前国家已开始从311家县级医院开始试点取消"以药养医"，未来范围还将逐步扩大。吴巍表示，取消"以药养医"，是公立医院改革中重要的一部分，将给整个医药行业生态环境将带来很多变化。

第一，会使医药行业集中度快速提升，一旦药品利益链不存在，未来医生更注重劳务价值和专业水准的体现，药品的重复生产将减少;第二，未来医院药房可能会由社会第三方运作，将给医药商业企业带来很大机会，促进医药商业集中度快速提升;第三，中国未来会慢慢引入药物经济学概念，将鼓励并催生出更多具备较高性价比的新药，创新、满足差异化需求的企业将获得较好机会。

吴巍认为，中国医药行业公司的创新空间很大，这种创新不仅是指产品的创新，还包括组织结构和模式创新。如医院管理集团、第三方外包等多种商业模式涌现，从而推动企业以及行业的成长。不过，他表示，目前中国有些药企是为了创新而创新，研发和市场脱节。只有能带来商业机遇的创新，或是在疗效方面与过往的产品显著不同的创新，才具有长期投资价值。

近年也有不少医药上市公司与国际大企业合作，引起市场关注。吴巍认为，若这种合作只是涉及药品生产的中低端环节，对药企只是阶段性改善作用。因为药企的核心价值是专利和新药，只有真正把这些核心控制权掌握在自己手上的药企才能做大做强，一飞冲天。

此外，吴巍还表示，在医药细分领域，最看好品牌中药、生物制药和化学制剂类的创新公司，医疗服务、医疗器械等行业也将有投资机会。他尤其看好医疗服务上市公司，尽管医疗服务公司投资标的少，但由于未来行业空间大，能够享受估值溢价。

选牛股避雷区

吴巍是医疗保健投资领域的全能选手，有扎实的学科背景，还有实业、研究和投资三方面的实战经验。19年磨炼也让他具备了深厚经验和市场敏感度，有助于挖掘出牛股，远离"黑天鹅"。

吴巍上大学和研究生的生涯都在武汉大学生物科学院度过，毕业后在丽珠集团(000513)从事生物制药领域研究，拥有5年扎实的实业从业经验。他1998年正式步入证券市场，2003年加盟融通基金，先是医药行业研究员，然后任研究部副总、研究部总监。他成为市场唯一一位在医药行业有学科背景、有实业、研究、投资和基金管理实战经验的医疗保健行业基金经理。

正是在这样的投资理念和投资经验下，吴巍对医疗行业有着和别人不一样的认识。他偏爱有清晰的市场前景、产品研发能力突出的企业，而不是"说故事"的公司。"一家好的医药公司需要具备很多素质，不仅要有好的产品、好的研发，产品本身要符合未来老龄化和疾病谱变化的大环境，还需要拥有较好的企业治理架构和持续创新能力，以及渠道推广能力。"

吴巍认为，选择未来"牛股"要从三方面考察：一看公司所从事的细分领域未来机会大不大;二看所从事的业务是不是填补了需求，有无增加值;三是看商业模式是否有效，是否能被快速复制。他表示，医疗保健行业股票可分为价值类股票和成长类股票，如价值型的医药股特点是盈利稳定性强，更适合做波段操作，股价驱动因素是"业绩成长+行业景气"，而成长型医药股的股价驱动因素是"创新+快速渗透+提价"。(证券时报)